季节因素对商品价格影响有哪些

世间万物皆有自身的规律，商品价格也不例外。我们知道，尽管商品价格波动剧烈，看似无法把握，但供求关系始终是串联其中的主线，任何价格的波动都不可能脱离这根主线的束缚。供求即是供给和需求，大多数商品的生产和消费都呈现出季节性的特征，就是有淡季和旺季之分。例如，每逢收获季节，农产品的价格多会下跌;而在青黄不接时，供给减少，价格又会上涨，这就是季节因素对价格产生的影响。

任何商品都是有其自身固定生产周期的，因此，一旦供求关系发生变化，通常很难在短期内恢复平衡，这就会引发商品期货的单边行情，大宗商品更是如此。也正因为如此，才需要期货工具来规避价格风险。期货交易中讲求“顺势而为”，这个“势”，就是指价格变化的大方向，也就是由于供求关系变化引发的价格连续的单边运动。那么，如何寻找这个“势”呢?

本文以原油为例，利用统计工具，揭示季节因素对商品价格波动的影响。另外，选择纽约原油(1997年-2009年)、黄金(1991年-2009年)、伦铜(1990年-2009年)、CBOT大豆(资讯，行情)(1985年-2009年)、美豆粕(资讯，行情)(1997年-2009年)、美糖(1997年-2009年)和沪铜(1996年-2009年)、日胶(2002年-2009年)和沪胶(1997年-2009年)以及连豆(1994年-2009年)为样本，对各品种的涨跌概率进行统计，以供长期投资之参考。

统计学中运用季节调整方法对时间序列进行分解，认为时间序列包含四种变动要素：长期趋势要素T、循环要素C、季节变动要素S和不规则要素I。长期趋势要素代表经济时间序列长期的趋势特性;循环要素是以数年为周期的一种周期性变动，它可能是一种景气变动，也可能是经济变动或其他周期变动;季节变动要素是每年重复出现的循环变动，以12个月或4个季度为周期的周期性影响，季节要素和循环要素的区别在于季节变动是固定间距(如季或月)中的自我循环，而循环要素是从一个周期变动到另一个周期，间距比较长且不固定的一种周期性波动;不规则要素又称随机因子、残余变动或噪声，其变动无规则可循，这类因素是由偶然发生的事件引起的。

根据CensusX12季节调整方法得出乘法模型：Yt=TCt×St×It，按照这个模型对原油价格序列进行分解，我们可以得出：

原油价格原序列 原油价格趋势序列(TCt)

原油价格不规则项(It) 原油价格季节因素序列(St)

我们在对季节因素序列的研究中发现，季节因素在不同年度的相同月份表现得非常有规律。如下图所示，原油价格的季节性影响因素在1—7月逐渐增强，通常在3—4月有所放缓，而从7月—来年1月呈下降趋势。

对比原油的涨跌概率基本统计表，我们认为，原油在每年1—3月、5—7月上涨的概率比较大，而在10—11月下跌的概率比较大。

利用这种方法，我们选择纽约原油、黄金、伦铜、CBOT大豆、美豆粕、美糖、沪铜、日胶、沪胶和连豆为样本，对各品种在历史上每月的涨跌概率和当月平均收益率做基本统计。

由于基本统计分析的结果只是大概率事件，不能解决有时上涨概率很大而收益率为负的问题，因此，我们将该结果与各品种季节因素序列进行对比，从而得出下面的结论。

伦敦金价的季节因素序列(St)

黄金：8—9月、10—来年2月上涨的概率比较大，由于10月是印度排灯节，是当地黄金消费的旺季，8—9月金价容易受到消费预期的推涨，而岁末年初，也是黄金首饰消费旺盛的季节，通常金价都会上涨。7月、10月下跌的概率较大，一般为对前期涨势的修整。

伦铜、沪铜价格的季节因素序列(St)

铜：1—4月、5—7月上涨的概率较大，主要是用铜企业提前备货以及下游需求增加，为4月和9月铜消费旺季的来临做准备;9—12月进入冬季，消费萎缩，企业主要清理库存，铜需求下降，因此下跌的概率较大。

美豆、连豆价格的季节因素序列(St)

美豆：9—来年2月、3—6月上涨的概率较大，6—9月下跌的概率较大。而连豆在9月、3月表现强于外盘，2月、6月、7月则明显弱于外盘。

美豆粕价格的季节因素序列(St)

美豆粕：10—来年2月、4—6月上涨的概率较大，因为10—2月天气转凉，生猪生病概率减小，养殖户存栏量增加，补栏量积极性提高，加上节日较多，肉食品消费增加，提振饲料消费;而3—5月炒作新年度大豆的生长情况，豆粕是下游压榨价值主力，受到大豆传导，上涨的概率也比较大;7—10月下跌的概率较大。

美糖价格的季节因素序列(St)

美糖：10—11月、12—2月、5—7月上涨的概率比较大，主要因为新榨季开始，市场对新年度供应预期进行炒作;2—5月、7—10月下跌的概率比较大。

日胶、沪胶价格的季节因素序列(St)

日胶：12—来年3月上涨的概率较大，主要是因为每年12月底至来年3月初，全球天胶供给逐步减少，同时该阶段全球需求逐步增加;而8—11月下跌的概率较大。另外，沪胶在9月、10月也表现出强势，这与此时处于轮胎行业的销售旺季有关。

综上所述，大宗商品连续数月的大概率涨跌就是我们要寻找的“势”。投资者在交易中只要把握好各个品种的“脾性”，跟随主流，顺势而为，做反趋势的可能性就会大大减小。本文所统计的涨跌概率在同年度与上月相比时会有不错的效果，但对于跨年度的趋势并没有太好的提示作用。例如，沪铜在7—9月上涨的概率很大，那么，6月开仓的多单，在7—9月期间平仓，盈利的概率是非常大的，而2008年的持仓拿到2009年就不一定了。