期货套利交易案例详细解析

案例：在豆粕期货上进行跨期套利

2004年6月，大连豆粕期货价格在经历了前期的一波大幅下跌之后，进入了短暂的振荡盘整时期。在这波下跌过程中，由于0408豆粕下跌幅度较大，导致0408豆粕和0409豆粕价格从5月底的持平逐步扩大到70元/吨左右。6月15日，0408豆粕收盘价2710元/吨，0409豆粕2777元/吨，两者价差为67元/吨。0408合约和0409月合约只有一个月的时间差，如果接进8月现货然后抛回9月，扣除成本后，有较大的盈利空间。

豆粕0408与豆粕0409价差图

豆粕买8月卖9月的成本

每吨豆粕价差净收益为67-28.9=38.1元，是一个比较不错的收益。

案例：买近期大豆期货，卖远期豆粕期货

2004年4月初，CBOT大豆价格暴跌引发国内豆粕价格大幅下跌，因为国内前期油厂进口的大豆成本很高，油厂恐慌性地抛售豆粕。同时，由于前期国内榨油厂违约等因素，油厂开始减少大豆进口数量，从1月的197万吨、2月的184万吨、3月的159万吨，减少到4月的122万吨、5月的83万吨。许多油厂开始出现原料紧张情况，并预计大豆价格将要上涨。由于远期豆粕合约相比近期合约仍有较大的下跌空间，所以可以买进近期的大豆期货，卖出远期豆粕进行套利交易。

9月1日，大豆0411价格是2788元/吨，0501豆粕价格是2479元/吨，经测算，买豆抛粕已经有压榨利润。同时，考虑到11月的东北运输有难度，当月现货价格会走强，于是，某榨油企业选择了买0411大豆、卖0501豆粕，两者价差309元/吨。9月22日，大豆0411为2794元/吨，豆粕0501为2371元/吨，价差423元/吨。双边平仓以后，大豆获利6元/吨，豆粕获利108元/吨，总体获利114元/吨。

案例：原料与产品之间的套利—买豆卖粕

2004年3月24日以后，大连商品交易所豆粕价格暴涨。近期0408豆粕价格达到3778元/吨，远期0411豆粕价格也达到3452元/吨。而同期，国内的9月大豆价格为3932元/吨，11月大豆价格为3601元/吨。

按照下表分析，远期的豆粕显然是高估，而近期的大豆则被低估了。于是油厂在0411豆粕合约上，3月23日在3390元/吨价位开始大量抛出，同时在3月23日和24日在0409大豆合约3952-4017元/吨价位和0411大豆合约3609-3687元/吨价位买入对应的数量。随后，在4月27日时，该油厂两边平仓。

国内大豆、豆粕和南美大豆、美国大豆的对应价格表

说明：美豆的运输贴水均为200美分/蒲式耳，南美是160美分/蒲式耳，豆油价均为7500元/吨，加工成本120元/吨。

套利的盈亏表(单位：元/吨)

从上表可知，0409大豆亏损269元/吨，但0411豆粕盈利505元/吨，套利总体获利236元/吨;0411大豆亏损352元/吨，但0411豆粕盈利505元/吨，套利总体获利153元/吨。