基石投资者是什么？基石投资者制度有什么利弊？

　　什么是基石投资者?

　　基石投资者是指企业IPO时在公募之前作为战略投资者申购公司股票的机构投资者这，主要是以银行、保险公司、对冲基金、主权财富基金、养老金等为主的大型机构投资者这、大型企业集团以及知名富豪或其所属企业。基石投资者的引进实际是对公司基本面和发展前景的肯定，这给市场带来了很大的信心。相应地，基石投资者需要承诺购买，且上市后锁定3到6个月。同时，基石投资者不能重复进行申购，特别关键的是基石投资者要在公司的招股书中披露，需要公开一些相关信息。

　　石投资者类似于内地的机构投资者，按IPO发行价格购买预先约定数量的股票，并接受6-12月的锁定期。

　　基石投资者的引进，实际上是对公司的基本面、盈利模式、发展前景的肯定，给市场带来了很大的信心，犹如IPO的一个稳定剂。

　　同时，基石投资者不能重复进行申购，特别关键的是基石投资者要在公司的招股书中披露，需要公开一些相关消息。

　　从基石投资者的发展来看，从2005年在香港IPO市场引进，是国企在香港上市时，大家对国企的情况不太了解，对国企的管理、盈利模式和公司治理不是特别的放心，有一定的顾虑，香港便引进了基石投资者。目前，引进基石投资者的做法在亚洲已经非常的流行，特别是在香港上市的公司。

　　基石投资者的利弊

　　基石投资者最初在香港IPO市场引进，是国企在香港上市时。当时，大家对国企的情况不太了解，对国企的管理、盈利模式和公司治理不是特别放心，有一定的顾虑。香港便引入了基石投资者。保荐机构在企业上市前，与基石投资者进行了广泛的沟通，向他们详细披露公司的信息，探讨公司的价值。这些基石投资者都是一流的机构投资者、大型的企业集团和香港的富豪以及所属的企业。经过沟通，这些机构投资者承担了基石投资者的责任，并在发行之前以法律的形式(签订协议)固定下来，他们承担的价格基本上就是今后的发行价格。

　　基石投资者的引进，实际上是对公司的基本面、盈利模式、发展前景的肯定，给市场带来了很大的信心。但基石投资者需要签订协议，要承诺购买，要有锁定期(一般6～12个月)，不能再进行重复申购。特别关键的是，作为基石投资者要在招股书中进行披露，包括他们签订的协议以及相关的条款。所以基石投资者的引进是不确定市场IPO的一个稳定剂。

　　我们来看看在过去的几年香港市场上曾经出现的基石投资者的情况。

　　2005年的神华上市，基石投资者包括郑裕彤的新世界发展、郭鹤年家族的嘉里建设、李兆基的恒基兆业、中信泰富和中国银行等，占到发行规模的17%。也就是说IPO时，有17%的发行份额已被买单，这些投资者与保荐机构和发行人有一个讨价还价的博弈过程。这有点像一级市场中间的零级市场。已经有20%的份额被人买单了，使公司IPO前景的不确定性降低了很多。

　　2006年工商银行上市的时候，除了上述这些机构外，还增加了陈鼎华的南丰纺织、吴光正的九龙仓、中国人寿、新加坡政府投资公司GIC，而这次IPO，基石投资者所占比例较大，达到了29%。从这以后，不光是国企在香港上市引进基石投资者，其它大型的IPO也采取了基石投资者的做法。2007年的碧桂园、复星国际和阿里巴巴都采取了基石投资者的做法，2008年的旺旺、中国南车，2009年的金隅集团和国药，也都引进了基石投资者。基石投资者在IPO发行份额中所占比例，一般是20%左右，有很大的稳定作用。

　　基石投资者是一把双刃剑

　　在大市波动的时候，企业会急于“消除”发行中的风险，会让许多基石投资者一起参与进来，基石投资者可以保证一定数量的基础认购，保证发行顺利完成，在市场波动中起到了很好的稳定作用。

　　过去过去四五年来，基石投资在项目中的比例越来越高。在如今的港股市场，基石投资比例在50%-60%已经非常普遍，达到70%也不足为奇，甚至还有出现逾90%的情况。

　　但是，这样也会存在一些弊端。

　　大量基石投资者的存在也就显示了背后市况的疲态。

　　同时，基石比例太高，在锁定期间会影响到市场上股票的交投量，造成所谓的“僵尸股”。如：2016年9月中国邮政储蓄银行在香港交易所IPO，其基石投资比例占当天发行股份的76.77%，在市场上流通的比例只有不到24%。因此，在邮储银行上市后，连续出现了“织布机”式的分时走势图。